科创板第五套标准向大模型企业开放

上海证券交易所于近日正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》）。该政策旨在落实中国证监会此前出台的《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，通过扩大第五套上市标准适用范围，重点支持尚未形成一定收入规模但具备优质潜力的通用及行业专用大模型企业上市，从而加速我国人工智能产业链的技术引擎升级。

《指引》共十五条，针对大模型企业高研发、长周期及算力投入大等特点，围绕明显技术优势、阶段性成果、国家部门批准及市场空间四方面作出了具体规定。在关键的阶段性成果认定上，明确要求企业在申报时至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用，以此验证其商业模式的可行性。同时，发行人主营业务须聚焦于人工智能大模型的自主研发、模型服务或模型应用。

在行业地位方面，《指引》强调企业需具备突出的行业排名与示范引领作用，并将获得资深专业机构投资者投资入股作为重要考量因素。这一制度设计既保障了上市企业的技术含金量，也为投资机构提供了明确的退出通道，有助于形成“技术研发-资本支持-商业落地”的良性循环。

当前，我国人工智能大模型企业正处于大规模商业化进程的关键窗口期。上交所此次出台的专属审核指引，不仅为高成长性、高科技属性的AI企业开辟了清晰的资本市场路径，更通过制度包容性的提升，引导社会资本精准流向关键核心技术攻坚领域。从产业层面看，这一政策将直接降低大模型企业的融资门槛，缓解其前期研发投入大、商业化周期长的资金压力，推动更多创新团队将技术成果转化为实际生产力。

值得注意的是，该指引对“阶段性成果”的量化要求，实际上为行业树立了商业化验证的标杆——企业必须证明其模型具备规模化应用能力，而非停留在实验室阶段。这有助于筛选出真正具备市场价值的技术方案，避免资本泡沫对行业健康发展的干扰。未来，随着更多大模型企业通过科创板获得资金支持，我国在人工智能基础架构、算力优化及行业应用等领域的竞争力有望进一步提升，为培育新质生产力提供坚实的技术底座。