英伟达二季报能否扛起AI板块大旗

英伟达即将发布第二财季业绩，这被视为AI热潮中最受瞩目的财报。作为芯片行业的风向标，其成绩单长期牵动整个AI板块的情绪。然而，一个值得警惕的现象是，过去四次英伟达即使超出市场预期，此后30天股价平均仍下跌约5%。今年夏天，资金正在撤离涨幅巨大的芯片与存储股，市场开始追问：AI基建的扩张还能支撑多久？

机构对这份财报普遍持乐观态度。摩根大通预计，英伟达营收将在940亿至950亿美元之间，环比增长约15%，并称当前估值已明显低于历史常态。高盛则重点关注规模达5000亿美元的客户融资平台，以及下一代架构Rubin出货的提速进展。美国银行维持行业首选评级，但同时提醒全面押注AI的风险，其点名提到的1050亿美元OpenAI交易便是这种风险的缩影。

杰富瑞预测，Rubin平台到本财年末有望贡献英伟达超过40%的营收。瑞银则认为，存储涨价最终将有利于英伟达，其模型隐含2027年每股收益将超过15美元。五家主要机构均给出“买入”或“增持”评级，目标价较当前股价隐含31%至64%的上行空间。不过，投资者真正关注的是电话会上几个关键问题的答案：英伟达与竞争对手的相对位置如何？客户融资平台的兜底安排是否可靠？中国业务将如何走向？以及HBM规格下调对Rubin平台的影响有多大？

能源供应则是绕不开的另一变量。AI芯片的需求增速已经快于电网供电能力的扩张，这可能拖慢数据中心部署进度。在AI实际创造收入、云厂商投资回报尚未完全清晰之前，这份财报既要证明增长，也要安抚市场对循环融资和存储成本的担忧。英伟达能否继续领涨AI板块，答案或许不在数字本身，而在于其叙事的说服力能否稳住市场信心。