Anthropic 有望连续两季盈利，年化营收达650亿美元

据《金融时报》报道，人工智能初创企业 Anthropic 已向部分股东告知，其有望在2026年第三季度继续录得正的经调整营业利润，这意味着该公司将连续第二个季度实现盈利。对于一家仍在高强度投入模型训练的前沿 AI 实验室而言，这一信号颇具标志性意义。

回顾其盈利轨迹，Anthropic 在今年二季度首次实现盈利，当时的营业收入规模已达到 115 亿美元，较 2025 年同期激增 14 倍。如此高的同比增速，直观反映出企业级 AI 服务市场在过去一年间的爆发式扩张。

更能体现增长势头的，是其营收运行率的攀升。到 2026 年 7 月底，Anthropic 的年化营收运行率已经达到 650 亿美元，而 2025 年底这一数字还仅为 90 亿美元。短短七个月左右的时间，年化营收规模增长超过六倍，这样的曲线在成熟软件行业几乎难以想象。

盈利能力的支撑点来自哪里？知情人士透露，如果不考虑亚马逊等分销合作伙伴的收入分享，以及模型训练成本，Anthropic 的毛利率已超过 80%。这一水平已接近甚至超越许多成熟 SaaS 企业的毛利表现，说明其推理服务与 API 调用所带来的单位经济模型正在持续改善。

值得注意的是，上述口径明确剔除了两项关键支出：一是与亚马逊等渠道伙伴的收入分成，二是模型训练成本。前者关系到 Anthropic 通过云厂商渠道触达客户的成本结构，后者则是所有前沿模型厂商最大的不确定性支出。因此，经调整营业利润转正固然重要，但能否在计入训练投入后依然保持健康现金流，仍是观察其长期经营质量的核心指标。

从行业视角看，Anthropic 的盈利节奏为整个大模型赛道提供了一个重要参照。过去数年，外界普遍质疑前沿 AI 实验室能否在巨额算力投入下跑通商业闭环。如今连续两个季度的经调整营业利润转正，以及超过 80% 的毛利率，至少在收入端与单位经济模型层面给出了肯定回答。

当然，营收的高速增长与算力开销的同步膨胀仍将长期并存。Anthropic 后续能否把经调整口径下的盈利转化为可持续的自由现金流，取决于模型训练效率的提升、推理成本的下降，以及企业客户付费意愿的进一步释放。这些变量，也将持续牵动整个 AI 行业的神经。